海口龙华代和综合工作室 专家：优化考核、创造条件 让险资投资“更耐心”

　　◎记者 梁银妍 韩宋辉海口龙华代和综合工作室

　　8月30日召开的国务院常务会议，研究推动保险业高质量发展的若干意见，强调“要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资”。

　　专家认为，保险资金更具有耐心资本的特征。从期限来看，养老险、年金险、终身寿险等保险资金短则数年长则数十年；从资金来源看，保险资金来自投保人每年的交费，来源稳定；从配置风格来看，保险资金追求安全性和绝对收益。但资本的耐心程度宏观上取决于社会经济前景、经济韧性、政策稳定性等经营环境，微观上受考核机制、激励约束机制影响，须从这两方面为保险资金发挥耐心资本特性创造条件，让险资投资“更耐心”。

　　须更好发挥耐心资本优势

　　党的二十届三中全会明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。8月30日召开的国务院常务会议再次强调“要培育壮大保险资金等耐心资本”。

　　华夏基金表示，发展耐心资本具有稳定资本市场、服务实体经济、催生新质生产力的功能。本次国常会直指问题症结，并作出明确要求，相信保险资金等耐心资本在资本市场会大有作为。

　　“耐心资本不以追求短期收益为首要目标，而更重视长期回报的项目或投资活动，通常不受市场短期波动干扰，是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。”华夏基金进一步解释，保险资金负债久期长，有望成为资本市场长期稳定力量，并通过长期权益投资有效保值增值。当前资本市场波动明显，亟需保险资金这类耐心资本入市，提振市场信心、维护市场稳定；在长期低利率环境中，保险资金同样面临合意资产荒的困境，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可以通过增配权益类资产获取超额收益，缓解资产与负债匹配压力。

　　中欧基金认为，保险资金的长期性和稳定性使其成为实体经济发展的重要支持力量。通过优化资产配置，保险资金可以为基础设施建设、重大工程项目等提供长期资金支持，帮助缓解企业融资难题，降低融资成本。同时，通过风险管理和资金运用的结合，保险资金也能更好发挥保险业在社会管理和风险分散中的功能，促进实体经济的稳定发展。

　　险资考核方式、评价体系亟待优化

　　记者观察到，目前保险资金入市情况略有所改善，但仍不够明显。金融监管总局发布的数据显示，截至今年6月底，保险公司资金运用余额30.87万亿元。其中，人身险公司股票配置余额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

　　华夏基金认为，保险资金入市的主要障碍在于，现行会计核算制度下，股价波动会即时影响其当期利润，再加上考核周期过短，会进一步影响公司绩效，建议优化保险资金会计核算机制，强化三年以上周期考核，让保险资金实现“长钱长投”。

　　中欧基金建议，全面优化机制，引导保险资金成为耐心资本。保险资金的运用应当注重长期投资和价值投资，通过稳健的投资策略和风险管理，实现资金的长期增值。政策层面，通过优化监管政策，如调整偿付能力监管标准、鼓励长期投资等措施，可以引导保险资金进行长期投资，支持科技创新和产业升级。同时，保险公司也需要加强自身的资产管理能力，提升投资决策的专业性，确保资金运用的安全性和收益性。

　　中国人寿副总裁刘晖表示，公司将坚持着眼长远的投资布局，发挥保险资金长期资本、耐心资本优势，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配置。在普遍乐观的时间关注风险因素，在普遍悲观的时间寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票，聚焦经济高质量转型发展方向，服务于新质生产力的发展。

　　同时，“打铁还需自身硬”。广发基金表示，公司将持续做好中长期资金的投资管理与培育转化，加强专业能力建设，优化投研决策体系，充分运用各类风险管理工具，以更强的价格发现能力、更丰富的投资策略，努力创造稳定、安全的投资收益，发挥好中长期资金入市中的桥梁作用。

　　对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、博士生导师王国军表示，基于保险业资产负债的长期性，对保险公司的评价也应秉持长期性，使评价周期与跨周期投资相适应，对保险资金的耐心投资予以肯定和激励，鼓励长期投资和价值投资。在监管评价、股东评价及社会评价上，都要改变长期以来形成的急功近利的评价方式。

　　王国军表示，要创造良好的投资环境。保险资金的投资安全性是第一位的，因此必须使保险资金的投资项目和投资标的更可靠，能在传统但稳定性和营利性好的水利、水运、物流、能源、矿产等基础设施建设的投资中获得长期稳定的回报；在新基建项目、新型城镇化、高新技术项目和国家创新重大项目中有足够令人期待的投资前景。

　　险资入市政策环境正在完善

　　去年以来，涉及保险资金引入的一批政策举措加速推出，包括推动调整保险资金投资股票风险因子、推动落实保险资金长周期考核、推动保险资金开展长期股票投资、支持保险公司通过设立私募基金形式参与长期股票投资等，保险资金入市势能有望不断集聚。

　　去年9月，金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，降低了对负债久期长的保险品种偿付能力要求，同时降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公募REITs的风险因子，提升保险资金大盘蓝筹股、科技股配置积极性。

　　去年10月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确对国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”实施3年长周期考核，引导提升保险资金权益投资的积极性和稳定性。

　　去年11月，证监会会同金融监管总局，支持保险公司通过设立私募基金形式参与长期股票投资，并持续推动相关工作进入落地阶段。近日，中国人寿与新华保险共同注资500亿元发起设立的私募基金公司已完成备案、开始建仓，主要投资目标锁定在A股及港股上市公司股票，这也是首只保险资金长期股票投资改革试点基金。

　　广发基金认为，8月30号召开的国常会就推动保险业高质量发展作出一系列安排，实际上为吸引包括险资在内的中长期资金入市作出了顶层设计，创造了良好的政策环境。未来，随着相关政策的落地和更多增量资金入场，不仅有助于增加资本市场的资金来源，提升市场的内在稳定性；更能在良性循环中推动企业价值提升，增强投资者中长期收益和投资获得感，培育形成更多的长期资金和耐心资本，助力资本市场长期健康发展。

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责任编辑：张文 海口龙华代和综合工作室