【生猪】近月盘面低位反弹 供需宽松压制上行预期

　　起原：国元期货探究

　　月初范围场出栏缩量，小数二育幽囚，供给端片霎收紧。加之饲料本钱上升以及期现价差归来股东，因循盘面反弹。不外近期标肥价差捏续拘谨，二育入场预期权贵下降。且3月范围场运筹帷幄出栏量环比增多，后续范围场计算会加速出栏节拍，供应端将安逸增长。季节性淡季下，结尾走货偏慢，需求回暖幅度有限。抽象来看，供强需弱时局不变。不外价钱走弱后的二育积极性升温，仍将捏续不才方提供因循，计算猪价舛误整理为主。盘面上，近月05合约的偏强走势，更多是期现价差归来需求股东。在基本面未出现回转的前提下，上方的反弹空间严慎看待。提出区间13000-13500元/吨。

　　一、行情回想

　　月初出栏量收缩，加之小数二育幽囚，供给端略有减量。不外需求端发达仍显低迷，屠企走货安逸，供需博弈下，猪价举座捏稳运行。盘面则在本钱端上升预期以及期现价差成立股东下，低位反弹。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　标肥价差捏续收窄 猪价窄幅运行

　　按捺3月12日，生猪出栏均价14.62元/公斤，较上周环比下降0.02元/公斤。标肥价差-0.6元/公斤，较上周环比缩窄0.25元/公斤。近期标肥价差捏续缩窄，二育热枕降温。月初范围场出栏缩量，加之仍有稀罕二育入场，因循猪价。举座来看，周内猪价变动不大，区间内窄幅运行。不外3月范围场出栏运筹帷幄环比增量，计算跟着出栏节拍加速，供应安逸增多，猪价将承压走弱。

　　按捺3月11日，仔猪出栏均价36.58元/公斤，较上周环比上升0.47元/公斤。节后，跟着补栏本钱上升，以及需求低迷，岁首以来飞腾的补栏积极性有所降温，仔猪涨势放缓。价钱捏续回落下，近期市集交投有所转好，价钱止跌企稳。

　　2.2

　　投入产能收复杀青期 后续产能调减进度仍待不雅察

　　字据农业农村部数据清晰，2025年1月末宇宙能繁母猪存栏量4062万头，同比下降0.1%，环比下调0.04%。字据农业农村部新修正的《生猪产能调控本质决策》，刻下能繁存栏至极于浮浅保有量的104.2%，处于绿色偏高区域。24年4月至24年11月，能繁母猪存栏捏续回升，从坐褥周期推算，2025年前两季度，投入产能增长杀青期，供给压力偏大。不外24年12月至25年1月，能繁母猪存栏出现环比回落，后续仍需不雅察产能调减的捏续进度。

　　据Mysteel统计，按捺2025年1月底，范围场能繁母猪存栏量为504.19万头，环比下调0.04%，同比增长4.54%。1月气温骤降，朔方雨雪天气频发，疫病防控难度增大，范围场优化产能，乐龄母猪淘汰加速，能繁母猪存栏环比小幅下降。自24年3月起，生息利润回暖因循下，范围场产能安逸回升，从坐褥周期推算，2025年范围场表面产能呈现环比上升态势。范围场12月商品猪存栏数为3517.11万头，环比减少0.25%，同比增多7.43%。范围场12月商品猪出栏量为1129.61万头，环比下降6.82%，同比增多7.01%。跟着猪价回暖，标肥价差收窄，二育热枕降温，生息端逢越过栏意愿较强，出栏安逸运转增量。近期大范围雨雪天气，导致供给短期收紧，不外2月压栏、二育较多，供给后置开释压力较大。

　　按捺3月7日，生猪出栏均重123.61公斤，较上周环比增多0.1公斤。标肥价差近期收窄，不外仍有一订价差空间，大猪出栏意愿较强。跟着饲料本钱上升，标肥价差延续收窄，计算出栏体重将出现下调。

　　2.3

　　屠企走货偏缓 入库操作增多

　　按捺3月12日，重心宰杀企业开工率为26.13%，较上周环比回升0.38%。冷冻肉库容率16.81%，较上周环比上升0.14%。刻下处于季节性需求淡季，住户花消不及，屠企订单增量安逸，开工率回升幅度有限，较节前峰值降幅显然。节后猪价走弱，市集对冻肉需求较小，冻品去库安逸。加之白条走货安逸，屠企分割入库情况增多，冻肉库存延续小幅回升。

　　2.4

　　饲料原料涨跌互现 生息利润小幅缩水

　　按捺3月11日，玉米现货均价2255.39元/吨，较上周环比上升28.63元/吨，豆粕现货均价3595.14元/吨，较上周环比下降144.86元/吨，玉米、豆粕周内涨跌互现，近期饲料原料价钱涨幅显然，本钱端因循较强。玉米从基本面看，下层余粮仅剩‌2-3成‌，生意商囤粮待涨，短期流畅粮源减少，访佛中储粮扩大收购范围。抽象来看，短期玉米价钱受策略及供应偏紧因循，偏强运行。豆粕从基本面看，3月10日中国对好意思国加征关税遴荐反制门径，好意思豆出口预期受挫。南好意思丰产预期安逸落地但此前好意思国农业瞻望论坛计算好意思豆新作拔擢面积大幅下降，好意思豆市集短期多空交汇。中国海关加强入口大豆核查，导致到港时辰推迟，多家油厂因短豆、断豆而停机，开机率下降，豆粕库存进一步下滑，因循豆粕现货。

　　按捺3月7日，自繁自养生息盈利33.56元/头，盈利较上周环比收缩9.52元/头。外购仔猪生息赔本12.52元/头，盈利较上周收缩21.91元/头。季节性需求淡季，猪价承压舛误运行，访佛饲料原料本钱捏续上升，生息利润回落。

　　三、行情总结

　　月初供给端片霎收紧，加之本钱上升以及期现价差归来股东，因循盘面反弹。不外近期标肥价差捏续拘谨，二育入场预期权贵下降。且3月范围场运筹帷幄出栏量环比增多，后续范围场计算会加速出栏节拍，供应端将安逸增长。季节性淡季下，需求回暖幅度有限。抽象来看，供强需弱时局不变。不外价钱走弱后的二育积极性升温，仍将捏续不才方提供因循，计算猪价舛误整理为主。盘面上，近月05合约的偏强走势，更多是期现价差归来需求股东。在基本面未出现回转的前提下，上方的反弹空间严慎看待。提出区间13000-13500元/吨。

写稿日历：2025年3月12日

作家：柴颖华

农居品分析师

期货从业资历号：F3040296

投资商议资历号：Z0015079

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包袱裁剪：张靖笛